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5 月信贷数据显示，新增人民币贷款同比少增，社融增速回升，M1 增速下滑，中信证券认为与央行“挤水分”、地产政策传导等因素有关。

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【中信证券研报：5 月信贷数据解读】6 月 16 日，中信证券研报指出，5 月新增人民币贷款 9500 亿元，同比少增 4100 亿元。央行“挤水分”减少“空转”贷款，地产政策优化效果尚未传导至融资需求端。信贷结构方面，企业中长期贷款偏低，票据融资偏高。5 月社融增速为 8.4%，比上月回升 0.1 个百分点，主因政府债发行速度加快。5 月政府债净融资 1.22 万亿元，同比多增 6682 亿元，预计后续政府债可继续支撑社融。5 月 M1 增速为-4.2%，比上月下滑 2.8 个百分点，中信证券认为并非企业经营活跃度大幅降低，而是严查“手工补息”后企业存款流向理财。