【信达证券发布研报称，股市牛熊周期有相似与不同！】信达证券指出，历次牛熊周期中，投资者认知变化及估值周期性波动相似，不过每次牛市都需新产业大逻辑和新估值方法。当下，估值修复和政策变化驱动股市新一轮牛市周期，熊市刚结束时，新牛市逻辑未形成共识，第一波上涨领涨的是老赛道。老赛道估值修复后，常面临业绩和估值匹配度压制，市场会进入半年至1年的震荡，休整期新产业逻辑会逐渐形成，居民流入股市方式确定，休整后股市大多进入1至2年单边上涨期。震荡期是新老赛道交替重要阶段，且每轮牛市资金流入股市方式不同。

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